COIN 和 USDT 保证金合约的优缺点：它们如何影响您的回报？

Binance Futures 提供业内最全面的衍生品系列之一，涵盖四个类别的超过 85 种产品。当前，期货产品线包括两种类型：COIN保证金和USDT保证金期货合约。USDT 保证金产品线是我们于 2019 年 9 月首次推出的第一个旗舰产品。我们的第二个旗舰产品线 COIN 保证金期货最近刚刚在 2020 财年第二季度推出。

在本文中，我们将比较两种期货产品，并分析不同的结算方式如何使您受益，并从长远来看可能使您的回报最大化。

合约规格

首先，我们将首先比较 USDT 保证金和 COIN 保证金产品的合约规格。

	COIN保证金合约	USDT保证金合约
利润	加密货币（即 BTC、ETH）	美元兑美元
保证金类型	隔离/交叉	隔离/交叉
沉降	是的	不
交叉抵押品	不	是的

Binance 上的 COIN 保证金合约具有以下特点：

以加密货币结算：合约以底层加密货币计价和结算，这消除了持有稳定币作为抵押品的需要。
合同乘数：合同乘数表示合同的价值。每份BTC 期货合约代表 100 美元，同时每份ETH 期货合约代表 10 美元。例如，1,000 美元的 BTCUSD Quarterly 1225（100 美元 x 10 份合约）和 1,000 美元的 ETHUSD Quarterly 1225（10 美元 x 100 份合约）。
到期：永久、每季度和每季度

同时，USDT保证金合约具有以下特点：

USDT结算：合约以USDT计价和结算。一种跨 USDT 保证金期货产品线的多功能结算货币。

无到期日：与传统期货合约不同，您可以持有没有到期日的头寸，无需跟踪各个交割月份。
明确的定价规则：每份期货合约都规定了单份合约交割的基础资产数量，也称为合约单位。例如，类似于现货市场，BTC / USDT，ETH / USDT和BCH / USDT期货合约仅代表其各自基础资产的一个单位。

用COIN结算的期货的优点

Binance 的 COIN 保证金合约以其基础货币计价和结算。要在 BTCUSD 季度 1225 中开仓，您只需用比特币支付初始保证金即可。因此，您无需将比特币转换为 Tether (USDT) 等报价资产。

如果您是矿工或长期投资者，这对您来说是理想的选择。尤其是在今天的牛市中，投资者更倾向于持有他们的加密货币。由于合约以基础加密货币结算，因此任何利润都可以为您的长期堆栈做出贡献。此外，随着价格持续上涨，您的抵押品价值也会相应增加。从长远来看，这只是增加您的加密货币持有量的好方法。

使用 COIN 保证金期货，矿工和长期投资者可以对冲他们在期货市场的头寸，而无需将其持有的任何资产转换为 USDT。因此，他们不需要以妥协的价格出售任何加密货币。

为了对冲，您可以简单地在任何以BinancePro COIN 为保证金的季度期货中开立空头头寸。如果标的资产价格下跌，期货头寸的利润可以抵消您投资组合的损失。

COIN 结算期货的缺点

但是，在交易 COIN 保证金期货时，您需要实施更严格的风险控制，因为基础抵押品经常面临价格波动。与 USDT 等稳定币不同，大多数加密货币在一年内会经历数次高波动性。这些趋势可能会持续数月才能稳定下来。

例如，比特币在 2019 年下半年经历了长时间的熊市，然后在 2020 年初短暂复苏。在此期间，比特币投资者看到其持有的价值大幅下跌。今年 3 月 12 日，比特币在一天内暴跌超过 40% 之后，成为历史上最糟糕的交易日之一。在这些情况下，投资者需要迅速做出反应，通过期货合约对冲他们的风险敞口，以保护自己免受下行风险。归根结底，这是期货市场的主要功能。

由于标的资产的价格波动，COIN 保证金期货具有非线性支付结构。为了解释其独特的支付结构，让我们考虑以下示例。

假设比特币的价格现在是 10,000 美元 BTC/USD。在BinancePro，一份 BTC 保证金合约价值 100 美元。因此，以 BTC 而言，一份合约的成本为：100 美元/10,000 美元 = 0.01 BTC。

假设您以$ 10,000 BTC / USD做多1张合约。通过这样做，您实际上是在做空 100 美元并做多等值的比特币。相反，通过卖空合约，您做多美元并做空等值的比特币。如果比特币的价格相对于美元上涨，这意味着您可以用相同的美元购买更少的比特币，反之亦然。

下图显示了当比特币价格以 1000 美元为增量移动时非线性和线性支出之间的损益比较。

如图所示，比特币价格每增加 1000 美元，并不会转化为以 BTC 计价的成比例的利润或损失。事实上，BTC/USD 货币对的每个后续增量都会返回递减的 BTC 数量。这种现象通常被描述为反向期货合约的非线性特性。

USDT 结算期货的优点

另一方面，USDT 保证金合约是一种以 USDT 报价和结算的线性期货产品——一种与美元价值挂钩的稳定币。USDT 结算的主要好处之一是您可以轻松地以法定货币而不是 BTC 计算其回报。这使得 USDT 保证金合约更加直观。例如，当您赚取 500 USDT 的利润时，您可以轻松估计利润价值约为 500 美元 - 因为 1 USDT 的价值与 1 美元紧密挂钩。

此外，USDT 等通用结算货币提供了更大的灵活性。您可以在各种期货合约（即 BTC、ETH、XRP 等）中使用相同的结算货币。这样就无需购买基础货币来为期货头寸提供资金。因此，您不会产生过多的费用，因为在使用 USDT 进行交易时不需要额外的转换。

在高波动时期，USDT 保证金合约可以帮助降低价格大幅波动的风险。因此，您无需担心对冲其潜在的抵押品敞口。今年有几次，使用 USDT 交易一直是谨慎的选择，尤其是在波动时期。

USDT 结算期货的缺点

使用 USDT 保证金合约进行交易时，您必须将大部分投资组合分配在 USDT 中。这可确保您持有足够的抵押品来为期货市场的头寸提供资金。否则，如果您需要在期货市场上进行交易，您将被迫以折价出售您的加密货币。

这对大多数加密货币投资者不利。与传统加密货币不同，USDT 等稳定币不会升值，也不是投资资产。今天 100 美元的 USDT 可能在两年后价值 100 美元。

对于许多投资者而言，无需与法定货币本身交互即可将比特币和其他加密货币与法定货币进行交易的能力可能是有益的。从交易所的角度来看，完全消除法币可以避免过度监管。

最后的想法

现在您已经了解了两种期货合约之间的区别及其细微差别。问题是，我们如何使用它们来最大化回报？

理想情况下，在牛市中，持有 COIN 保证金合约的多头头寸可以实现利润最大化。相反，随着市场转为看跌，使用 USDT 保证金合约做空是保持收益的更安全选择。

简而言之，COIN 保证金合约更适合于对冲目的。它使矿工和长期投资者能够通过空头头寸对冲以美元计的加密资产价值。

另一方面，USDT保证金合约操作更简单，不需要像COIN保证金合约那样对冲保证金风险。